Bankless：MakerDAO 面临中心化扩展性两难危机，DAI 终走上浮动汇率道路？

2024-11-07 15:07:13

MakerDAO 创办人Rune Christensen 在社群抛出《终局游戏计画》Endgame Plan指出其发行的稳定币 DAI 要走上与中心化加密货币脱钩的道路，本文细解 Maker 所面对抗监管 / 可扩展性的两难问题，本文源自 Bankless 研究员 Donovan Choy《Maker DAO’s Existential Crisis》，并由动区编辑部编译、整理。前情提要：MakerDAO澄清 33亿USDC存于PSM模组，以100抵押发行48 DAI总流通量背景补充：MakerDAO 的终局游戏计画》不锚定 11 美元，DAI 愿景成无偏见世界货币

加密分析师喜欢把稳定币分类成：1法币支持的稳定币我们不喜欢这类稳定币，因为监管机构可以审查它们；2加密货币支持的稳定币我们喜欢这些，因为它们是抗审查的；3) 算法稳定币随着 Terra 的崩盘而失宠。

Maker 的稳定币 DAI 属于去中心化稳定币，因为它是由加密货币抵押的。但正如人们常说的，去中心化只是一个范围的说法，DAI 有大约一半比例由 USDC 等中心化稳定币质押。

资料来源：截至 2022 年 9 月 3 日的 Daistats

现在，DAI 仍然由区块链上的智能合约驱动并且保持透明度，说白了，DAI 是部分中心化或部分去中心化的，这取决于你是个杯子半满还是杯子半空的人乐观或悲观。

DAI 到底是好是坏？现在有两种截然不同的反应可选，取决于你想 DAI 戴上哪顶帽子。

首先是戴上哲学家的帽子，实现完全去中心化。确实，这顶帽子很容易戴。有很多去中心化的稳定币可以挂钩，例如，Reflexer Finance 的自由浮动 RAI，它是纯粹的加密抵押品，而不是与美元挂钩。但哲学家们无法凭经验思考，他们忘记了 RAI 的 520 万流通供应量与 DAI65 亿相比微不足道。因此，RAI 接近于加密去中心化理想，但它并没有面临与 Maker 相同的可扩展性问题，实现的应用规模也不在同个水准上，这就是，嗯，重点。

对 DAI 部分中心化的第二个反应，当然是戴上务实的帽子，即是用户数量增长优先于烦人的抽象哲学理想当然，直到监管机构提醒你。DAI 的部分中心化令人遗憾，但它相对法定货币而言已经更好了，这很好，也是我们开始使用加密货币的原因。

像往常一样，出现了艰难的权衡。实用主义者想要成长，但这需要牺牲去中心化理想。哲学家们希望保持去信任和去中心化立场，但这会带来较低的可扩展性。Greg Di Prisco 本周在 Twitter 上发表了一篇精彩的帖子，总结了最近几个月在 Maker 治理社群中出现的各种意识形态阵营。这些阵营之间的冲突核心，就是这两者的权衡。

美国财政部对 Tornado Cash 的武断制裁，似乎已在 Maker 社群内引发了下意识反应Jacek Czarnecki 感叹这是种反应被动、毫不知情、有时无知的情绪让社群重新考虑面对监管合规的策略。

Maker 的生存危机凸显了 Maker 在过去一年中，为了增长而采用的两个中心化策略：

首先当然是 DAI 对 USDC 抵押的严重依赖。先理解背景资讯：Maker 在 2021 年初推出了其挂钩稳定性模组PSM，该模组允许使用美元稳定资产铸造 DAI。由于对像 ETH 这样的去中心化抵押品铸造 DAI 的需求较低，这允许更大的可扩展性用户希望持有 DAI，但他们不想在此过程中做空 ETHUSD。这缺点是牺牲了无需信任性，因为中心化与美元挂钩的资产增加了监管风险，正如 Circle 早先将 OFAC 列入黑名单的 Tornado Cash 地址中，冻结了 75000 USDC 就能清楚证明这一点。其次是 Maker 的真实世界资产RWA仓位，包括用于房地产开发的担保贷款、代币化现金流资产、美国国债和公司债券等。Maker 的 RWA 占据 Maker 年化收益比的 810 左右。

本周在 MakerDAO 社群里有个重磅话题《合规之路和去中心化之路：为什么 Maker 别无选择，只能准备让Dai 自由流动》，其中 Maker 共同创办人 Rune Christensen 指出了一条大幅限制 Maker 对中心化资产依赖的道路，好吧，看看 Tornado Cash 发生了什么？

Christensen 对 Maker 的去中心化愿景的核心是两个主要工具：MetaDAO 和 Protocol Owned Vaults请参阅终局游戏计画了解更详细的内容。随着时间的推移，这两种工具的结合将有效降低 Maker 现有的监管风险，并使其走上一条可行的增长之路。

细节阅读：MakerDAO 的终局游戏计画》不锚定 11 美元，DAI 愿景成无偏见世界货币

MetaDAO又名 Maker subDAO可以发行自己的代币，为用户提供收益农场奖励，并抵消自由浮动 DAI 的贬值。这里的关键是，MetaDAO 与 Maker 紧密结合，可以帮助激励对 DAI 的某种形式的需求，尽管它具有自由浮动的波动性。当然，这取决于许多未知因素，即这些 MetaDAO 项目的价值为什么这些 MetaDAO 代币有零售价值？为什么投资者会买它们？

另一方面，Protocol Owned Vaults 协议金库是一种利用以太坊合并的策略。这能使 Maker 推出了自己的合成 ETH，可用于发行超额抵押的 DAI，同时获得质押 ETH 的 45 年化收益率。虽然以太坊合并在这几周内就会发生，但在合并后约 612 个月后，上海Shanghai网路升级之前，信标链质押提款还不会开放。

最后，Rune Christensen 为 Maker 制定了终局游戏计画时程表，分别是鸽子阶段、老鹰阶段与凤凰阶段请见MakerDAO 的终局游戏计画》不锚定 11 美元，DAI 愿景成无偏见世界货币